社会责任投资（一）：社会责任投资方向
中国基金业协会
社会责任投资（Social Responsible Investment，SRI）是指在传统的财务指标之外，以预期稳定利润分配的持续性、遵守法律、雇佣习惯、尊重人权、消费者问题、社会贡献程度和对环境问题的关注等社会伦理性标准为基础，评价并选择企业所进行的投资。社会责任投资将投资决策与经济、社会、环境相统一，是一种具有三重考量的投资。投资者不单应该对传统的金钱回报感兴趣，还应考虑到社会公义、经济发展、世界和平与环境保护等，这样才能实现可持续发展。SRI是一种特别的投资取向，投资过程中会通过投资者结合对社会、经济发展和环境健康的关心，再加上传统财务的考虑，使经济和社会都能得益。
目前，我国处于经济转型，结构调整的时期，金融业的可持续发展影响着我国社会经济的发展，而基金业作为金融业的重要组成部分，是市场资金融通分配的重要渠道，要按照国家的宏观政策指导进行资源配置，投资过程中要综合考虑到财务指标、社会公益和环境保护，评价并确定投资，践行社会责任投资理念，推动社会和谐持续发展。因此，社会责任投资与基金的结合是基金业发展的重要方向，社会责任投资基金突破了传统基金只追求利润的目标，将企业的利润与社会、环境联系在一起，使企业在自然资源的保护和环境保护等社会责任上起到表率作用，从而使企业发展进入社会经济可持续发展轨道。
统计显示，接受调查的97家基金管理公司之中，有54家表示在进行投资时会考虑选股对象的社会责任履行情况。对比2008年以来的社会责任调查情况，可以看到，社会责任投资问题反馈率从2008年（样本为41家）的17家、41.5%上升至2015年（样本为97家）的97家、100%。将社会责任履行情况纳入关注从2008年的14家、34.15%上升至2015年的54家、55.67%，2014年至2015年将社会责任考察纳入评价标准的基金公司数量迅速增加，体现出了基金行业整体上对社会责任投资的关注和探索在进一步深入，但是55.67%的关注比例也反映出我国基金行业的社会责任投资仍然处于初级阶段，社会责任投资基金或者社会责任投资方式还没有成为主流，巨大提升空间与艰巨挑战并存。另外，新基金公司的成立速度进一步加快，其在各项制度的建立上需要一个循序渐进的过程，对于社会责任投资的关注和探索还需要较长的一段时间。
1. 基金管理公司兼顾正负指标，筛选社会责任履行效果
调查显示，54家公司考虑选股对象的社会责任履行情况时，通常会采用两种指标筛选体系，从正反两个方面，对选股对象的社会责任履行效果进行考量，决定是否将其纳入投资组合。一是负面筛选，通过环境污染、节能减排方面存在问题，受到监管处罚或媒体的公开谴责，公司治理结构存在重大缺陷，存在诚信问题，产品存在严重安全隐患问题，出现财务造假事件，不公平对待中小投资者，主要领导存在问题等八个方面的负面指标，将存在以上问题的公司剔除出股票池或者从选股名单中删除。54家公司中，有34家表示关注企业的环保问题，有13家表示关注公司的监管处罚和媒体公开谴责问题，有11家表示关注公司的治理结构问题，有5家表示关注公司的诚信问题，有3家表示关注公司的产品质量安全问题，有4家表示关注企业的财务造假问题，有3家表示关注公司不公平对待中小投资者的问题，有5家表示关注公司的主要领导问题。具体各项见下图：
二是正面筛选，在下列指标选项上表现突出的公司会被优先选择。具体指标包括员工利益保障、净资产收益率、创新能力、依法纳税、遵纪守法、公益慈善等六个方面。54家公司中，有13家表示关注企业的员工利益保障方面，有11家表示关注公司的净资产收益率方面，有3家表示关注企业的创新能力方面，有6家表示关注公司的依法纳税方面，有10家表示关注公司的遵纪守法方面，有12家表示关注公司的公益慈善方面。具体各项见下图：
嘉实基金在投资时会对因为品质、环保、或产业方向等方面不履行社会责任的企业划归为不适合作长期投资标的企业，并认为这一类企业随时可能因媒体批评、政府处罚等原因出现投资风险，所以将这些方面作为重大负面因素在投资中进行考虑，通常不进行投资。
富安达基金基于两个方面来考虑投资标的社会责任情况，一是在选择具体的投资标的之前，会对上市公司进行深入调查，调查具体包括了解上市公司所处行业、发展方向、历史业绩和公司治理信息等方面。决策过程中会重点投资于政策鼓励的环保、节能减排等代表先进生产力的新兴行业，尽量回避在公司治理方面不规范、存在财务数据做假以及严重污染当地环境的投资标的。二是公司制定了投资黑名单制度，以社会责任为先，以基金持有人利益为重，避免出现利益输送等违法违纪情况。
景顺长城基金在投资流程方面，参照国际上先进的公司治理实践标准，同时结合中国市场实际情况，本着随经济条件变化不断改进和完善的原则，建立了景顺长城公司治理评价体系。综合运用该体系对股票研究数据库（SRD）中个股所属上市公司的公司治理情况进行系统性分析，现阶段主要包括三方面内容：（1）公司治理评级体系。这是一个多因素综合评分体系，运用综合评分法确定所研究上市公司的相对治理评级。（2）内部研究。运用公司股票研究数据库（SRD）中的标准分析模板从违规记录、信息披露透明度等方面对上市公司公司治理状况进行分析。（3）卖方研究报告。其在分析过程中起到对评级结果和内部研究进行参照验证的作用。
农银汇理基金在符合公司内部投资管理决策制度的前提下，会兼顾考虑投资对象的社会责任履行情况，主要考察投资对象历史上及近期一段时间在环境保护、公益慈善、员工健康及培训发展、守法纳税等方面表现，特别着重对上市公司治理、是否遵守证券监管部门的相关法律法规等方面的考察。
易方达基金在选股时会考虑公司社会责任的履行情况，主要考察公司是否履行科学可持续发展、保护环境、发展科技、保护职工健康、社会慈善等方面，其通过阅读公司公告、实地调研以及职工、消费者访谈等方式获得这些资料。易方达基金认为，一家上市公司只有志存高远才能逃避短期盈利诱惑，实现可持续的长期发展，最终成为伟大的公司。因此，公司战略是否明晰伟大，公司执行上是否避免急功近利是其主要考察目标。
银河基金首先在建设股票库时，会剔除严重不符合社会责任标准的股票。其次会在决定购买股票时，考虑企业对员工、对环境和社会等方面的责任。其筛选指标包括但不限于净利润；缴纳税收；职工薪酬福利；对外捐赠；环保支出、环境污染等。决定过程是由研究员构建股票库，基金经理在股票库范围内决定投资标的，对重大投资决策或超过一定比例投资，需通过投委会决定。
2. 基金管理公司运用多种方式，还原社会责任履行情况
统计显示，各家基金管理公司往往多措并举，综合运用实地调研、媒体报道、查阅互联网信息、阅读招股说明书、独立第三方考察、查阅财务报表等多种考察方式，全面还原选股对象的社会责任履行情况。
海富通基金在公司一级股票池内进行筛选，综合考虑企业投资价值与社会责任的平衡。其通过公司的公开资料结合实地调研的方式了解企业的社会责任，主要包括解决社会就业，员工的满意度，环保投入，社会公益，依法纳税、遵纪守法等。
富国基金在决定程序中，公司治理结构一般是第一层面要考虑的因素，而对投资对象的考察方式主要是通过调研、媒体报道、互联网信息等获取相关内容。在个股选择上，富国基金采用社会责任和基本面双因素选股策略，兼顾个股的社会贡献和基本面，重点关注公司治理结构完善、竞争能力强、财务状况良好、估值合理甚至低估的公司，来实现对投资组合的合理构建。
华宝兴业基金主要是通过公开信息及实地调研来进行，例如通过广泛阅读招股说明书、定期报告、临时公告及行业相关报道等来判断选股对象历史上及当前是否能够严格遵守国家各项法律法规、员工收入待遇水平及持股情况、生产经营过程是否产生环境污染及相关处理措施等等，同时在对选股对象进行实地调研以及相关产品进行草根调研时从侧面了解以上几个方面的现状及发展趋势。
华商基金通过查看财务报表，与拟投资对象的董事、高管就社会责任履行情况进行交流、记录，并在调研报告中进行反映，公司在决策时进行综合考虑。
东海基金通过投研讨论制定出符合国家产业政策发展的领域作为主线，通过深入企业调研以及基本面研究，定下考察指标，例如环评、当地社会责任履行情况等，优先考虑企业领导人社会责任意识情况和企业的信用等级，发现质地优良的上市公司。
社会责任投资（Social Responsible Investment，SRI）是指在传统的财务指标之外，以预期稳定利润分配的持续性、遵守法律、雇佣习惯、尊重人权、消费者问题、社会贡献程度和对环境问题的关注等社会伦理性标准为基础，评价并选择企业所进行的投资。社会责任投资将投资决策与经济、社会、环境相统一，是一种具有三重考量的投资。投资者不单应该对传统的金钱回报感兴趣，还应考虑到社会公义、经济发展、世界和平与环境保护等，这样才能实现可持续发展。SRI是一种特别的投资取向，投资过程中会通过投资者结合对社会、经济发展和环境健康的关心，再加上传统财务的考虑，使经济和社会都能得益。
目前，我国处于经济转型，结构调整的时期，金融业的可持续发展影响着我国社会经济的发展，而基金业作为金融业的重要组成部分，是市场资金融通分配的重要渠道，要按照国家的宏观政策指导进行资源配置，投资过程中要综合考虑到财务指标、社会公益和环境保护，评价并确定投资，践行社会责任投资理念，推动社会和谐持续发展。因此，社会责任投资与基金的结合是基金业发展的重要方向，社会责任投资基金突破了传统基金只追求利润的目标，将企业的利润与社会、环境联系在一起，使企业在自然资源的保护和环境保护等社会责任上起到表率作用，从而使企业发展进入社会经济可持续发展轨道。
统计显示，接受调查的97家基金管理公司之中，有54家表示在进行投资时会考虑选股对象的社会责任履行情况。对比2008年以来的社会责任调查情况，可以看到，社会责任投资问题反馈率从2008年（样本为41家）的17家、41.5%上升至2015年（样本为97家）的97家、100%。将社会责任履行情况纳入关注从2008年的14家、34.15%上升至2015年的54家、55.67%，2014年至2015年将社会责任考察纳入评价标准的基金公司数量迅速增加，体现出了基金行业整体上对社会责任投资的关注和探索在进一步深入，但是55.67%的关注比例也反映出我国基金行业的社会责任投资仍然处于初级阶段，社会责任投资基金或者社会责任投资方式还没有成为主流，巨大提升空间与艰巨挑战并存。另外，新基金公司的成立速度进一步加快，其在各项制度的建立上需要一个循序渐进的过程，对于社会责任投资的关注和探索还需要较长的一段时间。
1. 基金管理公司兼顾正负指标，筛选社会责任履行效果
调查显示，54家公司考虑选股对象的社会责任履行情况时，通常会采用两种指标筛选体系，从正反两个方面，对选股对象的社会责任履行效果进行考量，决定是否将其纳入投资组合。一是负面筛选，通过环境污染、节能减排方面存在问题，受到监管处罚或媒体的公开谴责，公司治理结构存在重大缺陷，存在诚信问题，产品存在严重安全隐患问题，出现财务造假事件，不公平对待中小投资者，主要领导存在问题等八个方面的负面指标，将存在以上问题的公司剔除出股票池或者从选股名单中删除。54家公司中，有34家表示关注企业的环保问题，有13家表示关注公司的监管处罚和媒体公开谴责问题，有11家表示关注公司的治理结构问题，有5家表示关注公司的诚信问题，有3家表示关注公司的产品质量安全问题，有4家表示关注企业的财务造假问题，有3家表示关注公司不公平对待中小投资者的问题，有5家表示关注公司的主要领导问题。具体各项见下图：
二是正面筛选，在下列指标选项上表现突出的公司会被优先选择。具体指标包括员工利益保障、净资产收益率、创新能力、依法纳税、遵纪守法、公益慈善等六个方面。54家公司中，有13家表示关注企业的员工利益保障方面，有11家表示关注公司的净资产收益率方面，有3家表示关注企业的创新能力方面，有6家表示关注公司的依法纳税方面，有10家表示关注公司的遵纪守法方面，有12家表示关注公司的公益慈善方面。具体各项见下图：
嘉实基金在投资时会对因为品质、环保、或产业方向等方面不履行社会责任的企业划归为不适合作长期投资标的企业，并认为这一类企业随时可能因媒体批评、政府处罚等原因出现投资风险，所以将这些方面作为重大负面因素在投资中进行考虑，通常不进行投资。
富安达基金基于两个方面来考虑投资标的社会责任情况，一是在选择具体的投资标的之前，会对上市公司进行深入调查，调查具体包括了解上市公司所处行业、发展方向、历史业绩和公司治理信息等方面。决策过程中会重点投资于政策鼓励的环保、节能减排等代表先进生产力的新兴行业，尽量回避在公司治理方面不规范、存在财务数据做假以及严重污染当地环境的投资标的。二是公司制定了投资黑名单制度，以社会责任为先，以基金持有人利益为重，避免出现利益输送等违法违纪情况。
景顺长城基金在投资流程方面，参照国际上先进的公司治理实践标准，同时结合中国市场实际情况，本着随经济条件变化不断改进和完善的原则，建立了景顺长城公司治理评价体系。综合运用该体系对股票研究数据库（SRD）中个股所属上市公司的公司治理情况进行系统性分析，现阶段主要包括三方面内容：（1）公司治理评级体系。这是一个多因素综合评分体系，运用综合评分法确定所研究上市公司的相对治理评级。（2）内部研究。运用公司股票研究数据库（SRD）中的标准分析模板从违规记录、信息披露透明度等方面对上市公司公司治理状况进行分析。（3）卖方研究报告。其在分析过程中起到对评级结果和内部研究进行参照验证的作用。
农银汇理基金在符合公司内部投资管理决策制度的前提下，会兼顾考虑投资对象的社会责任履行情况，主要考察投资对象历史上及近期一段时间在环境保护、公益慈善、员工健康及培训发展、守法纳税等方面表现，特别着重对上市公司治理、是否遵守证券监管部门的相关法律法规等方面的考察。
易方达基金在选股时会考虑公司社会责任的履行情况，主要考察公司是否履行科学可持续发展、保护环境、发展科技、保护职工健康、社会慈善等方面，其通过阅读公司公告、实地调研以及职工、消费者访谈等方式获得这些资料。易方达基金认为，一家上市公司只有志存高远才能逃避短期盈利诱惑，实现可持续的长期发展，最终成为伟大的公司。因此，公司战略是否明晰伟大，公司执行上是否避免急功近利是其主要考察目标。
银河基金首先在建设股票库时，会剔除严重不符合社会责任标准的股票。其次会在决定购买股票时，考虑企业对员工、对环境和社会等方面的责任。其筛选指标包括但不限于净利润；缴纳税收；职工薪酬福利；对外捐赠；环保支出、环境污染等。决定过程是由研究员构建股票库，基金经理在股票库范围内决定投资标的，对重大投资决策或超过一定比例投资，需通过投委会决定。
2. 基金管理公司运用多种方式，还原社会责任履行情况
统计显示，各家基金管理公司往往多措并举，综合运用实地调研、媒体报道、查阅互联网信息、阅读招股说明书、独立第三方考察、查阅财务报表等多种考察方式，全面还原选股对象的社会责任履行情况。
海富通基金在公司一级股票池内进行筛选，综合考虑企业投资价值与社会责任的平衡。其通过公司的公开资料结合实地调研的方式了解企业的社会责任，主要包括解决社会就业，员工的满意度，环保投入，社会公益，依法纳税、遵纪守法等。
富国基金在决定程序中，公司治理结构一般是第一层面要考虑的因素，而对投资对象的考察方式主要是通过调研、媒体报道、互联网信息等获取相关内容。在个股选择上，富国基金采用社会责任和基本面双因素选股策略，兼顾个股的社会贡献和基本面，重点关注公司治理结构完善、竞争能力强、财务状况良好、估值合理甚至低估的公司，来实现对投资组合的合理构建。
华宝兴业基金主要是通过公开信息及实地调研来进行，例如通过广泛阅读招股说明书、定期报告、临时公告及行业相关报道等来判断选股对象历史上及当前是否能够严格遵守国家各项法律法规、员工收入待遇水平及持股情况、生产经营过程是否产生环境污染及相关处理措施等等，同时在对选股对象进行实地调研以及相关产品进行草根调研时从侧面了解以上几个方面的现状及发展趋势。
华商基金通过查看财务报表，与拟投资对象的董事、高管就社会责任履行情况进行交流、记录，并在调研报告中进行反映，公司在决策时进行综合考虑。
东海基金通过投研讨论制定出符合国家产业政策发展的领域作为主线，通过深入企业调研以及基本面研究，定下考察指标，例如环评、当地社会责任履行情况等，优先考虑企业领导人社会责任意识情况和企业的信用等级，发现质地优良的上市公司。
